Theo báo cáo tài chính, doanh thu thuần quý II/2026 của TDH đạt 69,5 tỷ đồng, tăng tới 290% so với mức 17,8 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025. Đây là mức tăng trưởng ấn tượng về quy mô, phản ánh sự dịch chuyển mô hình kinh doanh: từ chỗ phụ thuộc vào doanh thu cung cấp dịch vụ và kinh doanh bất động sản đầu tư quy mô nhỏ trong quý II/2025, công ty đã mở rộng sang các mảng kinh doanh hàng hóa và xây lắp có quy mô doanh thu lớn hơn nhiều.
Tuy vậy, doanh thu tăng mạnh không đồng nghĩa với lợi nhuận tăng tương ứng. Lợi nhuận gộp quý II/2026 chỉ đạt 5,7 tỷ đồng, giảm nhẹ 6,5% so với 6,1 tỷ đồng cùng kỳ, do biên lợi nhuận gộp co hẹp đáng kể khi các mảng hàng hóa, xây lắp mới vốn có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn nhiều so với mảng dịch vụ và bất động sản đầu tư trước đây. Tăng trưởng doanh thu hiện tại vì vậy đến từ việc mở rộng quy mô hoạt động thương mại - xây lắp, chứ chưa phải từ cải thiện hiệu quả sinh lời trên từng đồng doanh thu.
Thuduc House quý 2/2026: Doanh thu tăng vọt, lợi nhuận giảm nhưng chất lượng đang cải thiện
Lợi nhuận sau thuế quý II/2026 đạt 5,84 tỷ đồng, giảm 56% so với mức 13,25 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025. Nếu chỉ nhìn vào con số cuối cùng, đây là một kết quả đi lùi. Nhưng phân tích sâu hơn vào cấu trúc lợi nhuận cho thấy bức tranh ngược lại: lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh cốt lõi quý II/2026 đạt 5,4 tỷ đồng, cải thiện mạnh so với khoản lỗ thuần 3,7 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước – nghĩa là hoạt động kinh doanh chính của TDH đã thực sự có lãi, thay vì phải bù đắp bằng các khoản thu nhập ngoài hoạt động như trước.
Nguyên nhân khiến lợi nhuận sau thuế năm 2025 cao hơn nằm ở khoản thu nhập khác đột biến 18,2 tỷ đồng đến từ tiền bồi thường của một vụ án phúc thẩm – một khoản thu mang tính một lần, không lặp lại. Quý II/2026, lợi nhuận khác giảm 93% so với cùng kỳ, tương ứng giảm 15,79 tỷ đồng, chính là hệ quả của việc không còn khoản thu bất thường này. Nói cách khác, phần lớn chênh lệch lợi nhuận giữa hai kỳ đến từ việc mất đi một khoản thu nhập ngoài hoạt động, trong khi nền tảng kinh doanh cốt lõi thực chất đã cải thiện.
Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trong quý giảm mạnh 82,6%, tương ứng giảm 9,67 tỷ đồng, còn 2,04 tỷ đồng, nhờ việc hoàn nhập dự phòng và tái cấu trúc bộ máy vận hành. Đây là yếu tố quan trọng giúp lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chuyển từ trạng thái âm sang dương, dù doanh thu tài chính trong kỳ giảm nhẹ 9,4%, tương ứng giảm 0,19 tỷ đồng, còn 1,86 tỷ đồng. Việc chi phí vận hành được tiết giảm mạnh trong bối cảnh doanh thu tăng gấp gần 4 lần cho thấy công ty đang vận hành hiệu quả hơn đáng kể so với giai đoạn khủng hoảng trước đó.
Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản của TDH đạt 677,3 tỷ đồng, giảm nhẹ 2,4% so với 693,9 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Nợ phải trả giảm mạnh 19,6%, tương ứng giảm hơn 118 tỷ đồng, xuống còn 483,7 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu tăng gấp hơn hai lần, từ 91,9 tỷ đồng lên 193,6 tỷ đồng. Việc duy trì quy mô tài sản tương đối ổn định trong khi cơ cấu nguồn vốn dịch chuyển mạnh từ nợ sang vốn chủ sở hữu cho thấy công ty đã tích cực thu hồi công nợ và tất toán nghĩa vụ tài chính tồn đọng, thay vì phải bán bớt tài sản để trả nợ.
Lỗ lũy kế tại 30/6/2026 vẫn ở mức 934,9 tỷ đồng, dù đã giảm khoảng 102 tỷ đồng so với mức 1.037,1 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025. Đây vẫn là một con số rất lớn, phản ánh hậu quả của giai đoạn khủng hoảng pháp lý kéo dài trước đây khi TDH vừa là bị hại, vừa bị xem là công cụ trong một vụ án hình sự liên quan đến gian lận hoàn thuế giá trị gia tăng. Việc lỗ lũy kế thu hẹp là tín hiệu tích cực, nhưng với quy mô còn lại, công ty sẽ cần nhiều năm lợi nhuận ổn định nữa mới có thể xóa hết khoản lỗ này.
Dự trên BCTC của doanh nghiệp, giới phân tích tài chính nhìn nhận kết quả quý II/2026 của TDH là bước chuyển mình đáng ghi nhận sau nhiều năm khủng hoảng, nhưng lưu ý nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào tăng trưởng doanh thu bề nổi. Điểm cốt lõi cần theo dõi là biên lợi nhuận gộp đã thu hẹp đáng kể do cơ cấu doanh thu dịch chuyển sang các mảng thương mại, xây lắp có tỷ suất sinh lời thấp hơn nhiều so với mảng bất động sản, dịch vụ truyền thống – để duy trì đà tăng lợi nhuận trong các quý tới, TDH sẽ cần hoặc tăng quy mô doanh thu hơn nữa để bù đắp biên lợi nhuận mỏng, hoặc khôi phục dần các mảng có biên lợi nhuận cao hơn như phát triển và kinh doanh bất động sản dự án.
Ở khía cạnh tích cực, việc lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi chuyển từ lỗ sang lãi, chi phí quản lý được tiết giảm mạnh, nợ phải trả giảm và vốn chủ sở hữu tăng gấp đôi được xem là những nền tảng tài chính lành mạnh hơn hẳn so với giai đoạn 2023-2025. Việc gỡ bỏ hoàn toàn các biện pháp cưỡng chế thuế cũng loại bỏ rủi ro lớn nhất từng đe dọa khả năng hoạt động liên tục của công ty. Tuy nhiên, với lỗ lũy kế còn hơn 934 tỷ đồng và các dự án bất động sản cốt lõi như Long Hội, Golden Hill, trung tâm thương mại Phước Long vẫn đang trong quá trình rà soát tái khởi động, giới chuyên gia cho rằng quá trình phục hồi của TDH mới ở giai đoạn đầu và cần thêm nhiều quý liên tiếp có lãi ổn định để khẳng định tính bền vững, thay vì đánh giá dựa trên một quý kết quả đơn lẻ.
Với kế hoạch cả năm 2026 là 249,7 tỷ đồng doanh thu và 38,47 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lũy kế 6 tháng của TDH với quý I lãi 6,49 tỷ đồng và quý II lãi 5,84 tỷ đồng, cho thấy công ty cần đẩy nhanh tốc độ trong nửa cuối năm để hoàn thành mục tiêu. Việc tái khởi động các quỹ đất và dự án dở dang, mở rộng hệ sinh thái kinh doanh đa ngành kết nối bất động sản, phân phối, thực phẩm và dịch vụ theo định hướng ban lãnh đạo công bố, sẽ là những yếu tố quyết định liệu TDH có thể chuyển từ giai đoạn “có lãi trở lại” sang giai đoạn tăng trưởng lợi nhuận bền vững trong các năm tới.
Minh Trí