Lợi suất khoản vay của FEC giảm, dù tăng trưởng cho vay trở lại. Ảnh: IT
Thu nhập lãi ròng (NII) 9 tháng 2020 đã tăng 5,3% YoY – hoàn thành 75% dự báo 2020 của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt (VCSC) – với NIM hợp nhất đạt 8,51% so với dự phóng NIM 2020 của VCSC là 8,55%. Lợi nhuận 9 tháng trên đà vượt dự báo cả năm của chúng tôi do chi phí dự phòng thấp hơn dự kiến.
Tỷ lệ nợ xấu 9 tháng 2020 đạt 3,65% so với dự phóng 2020 của VCSC là 3,30%. VCSC không nhận thấy sự thay đổi đáng kể trong dự báo lợi nhuận và/hoặc giá mục tiêu của VCSC, dù cần đánh giá chi tiết hơn.
Tăng trưởng cho vay hợp nhất 9 tháng 2020 đạt 8,1% tính từ đầu năm (YTD), đến từ tăng trưởng cho vay lần lượt 8,9%/6,6% khoản vay YTD tại ngân hàng mẹ/FE Credit (FEC). Tính đến 9 tháng 2020, tăng trưởng tín dụng hợp nhất đạt 16,5% khi số dư trái phiếu doanh nghiêp tăng 168% YTD đạt 38,2 nghìn tỷ đồng, đóng góp 10% cho lợi suất tài sản sinh lãi (IEA).
Ngân hàng mẹ ghi nhận tỷ lệ CASA cải thiện đáng kể gần 16% (+5,4 điểm % YoY), là mức cao nhất từ trước đến nay.
FEC ghi nhận tăng trưởng cho vay 7,1% so với quý trước (QoQ) đưa tổng dư nợ lên 64,5 nghìn tỷ đồng, đóng góp 23% dư nợ vay hợp nhất.
Tỷ lệ xử lý nợ trên khoản vay gộp chuẩn hóa theo năm đến 9 tháng 2020 của FEC tiếp tục giảm còn 12,4% (-0,7 điểm % YoY) so với mức 13,0%/14,4% tính đến 6 tháng/3 tháng 2020. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ xấu của FEC tăng lên 6,91% tính đến 9 tháng 2020 so với 5,62% và 5,36% vào 9 tháng 2019 và 6 tháng 2020.
Tỷ lệ nợ xấu ngân hàng mẹ đạt 2,71% với tỷ lệ xử lý nợ trên khoản vay gộp chuẩn hóa theo năm đạt 2,26% so với 1,85% trong cùng kỳ năm ngoái và 2,29% trong 6 tháng 2020.
Thu nhập từ thu hồi nợ đã xử lý tại cả ngân hàng mẹ và FEC duy trì ở mức tốt trong quý 3 với thu nhập thu hồi hợp nhất 9 tháng 2020 đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (+24% YoY) đến từ tăng trưởng 19%/30% YoY tại ngân hàng mẹ/FEC.
Nguồn: VCSC
Chúng tôi xin trích lược lại báo cáo phân tích của VCSC như sau:
NIM hợp nhất dịch chuyển phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi
Như được đề cập trong báo cáo cập nhật Kỳ vọng tỷ lệ nợ xử lý đạt đỉnh trong năm 2021 ngày 17/08/2020 của VCSC, VCSC kỳ vọng NIM hợp nhất sẽ giảm từ mức cơ sở cao do giảm lãi suất cho vay.
NIM đi ngang tại ngân hàng mẹ khi cải thiện trong tỷ lệ CASA trong bối cảnh giảm lãi suất giúp làm giảm chi phí huy động, bù đắp cho mức lợi suất IEA giảm (hình 2). Mức giảm trong NIM 9 tháng 2020 so với cùng kỳ chủ yếu do FEC.
VCSC ước tính lợi suất cho vay của FEC tiếp tục xu hướng giảm trong quý 3 xuống 34,2% trong 9 tháng 2020 so với 39,2% trong năm 2019.
Tăng trưởng thu nhập phí ròng (NFI), bao gồm thu nhập từ giao dịch ngoại hối, đã tăng 15% trong 9 tháng 2020
NFI 9 tháng 2020 hoàn thành 81% dự báo cả năm của VCSC, chủ yếu do tăng trưởng NFI thuần cao hơn dự kiến (+20% YoY) và được hỗ trợ bởi mức giảm trong tỷ lệ tăng chi phí (+6% YoY). Thu nhập phí từ bancasurrance duy trì kém tích cực (-9,5% YoY).
Dù NFI đang trên đà cao hơn dự phóng cả năm của VCSC, tổng thu nhập ngoài lãi (NOII) hoàn thành 73% dự báo cả năm của VCSC do lãi ròng từ giao dịch đầu tư trong quý 3 chậm lại.
VCSC chưa ghi nhận bất kỳ biến động đáng kể nào trong các hệ số chất lượng tài sản, dù cần chờ đợi công bố số liệu các khoản vay tái cơ cấu
Nợ hợp nhất Nhóm 2 (cần chú ý) đã giảm 90 điểm cơ bản QoQ. Lãi dự thu trên IEA được kiểm soát. Tỷ lệ nợ xấu không ghi nhận mức tăng đáng kể theo cơ sở cả năm. Với cơ sở thu nhập ròng mạnh mẽ trong giai đoạn 9 tháng 2020, chúng tôi kỳ vọng VPB sẽ tăng tốc tỷ lệ xử lý nợ vào thời điểm gần cuối năm để giảm tỷ lệ nợ xấu.
Nhà đầu tư chỉ nên xem những phân tích của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo. Các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên. KTDU và tác giả không chịu trách nhiệm về các thiệt hại phát sinh (nếu có) liên quan đến nội dung được đăng tải.
Tạ Thành