Kỳ vọng sản lượng nước thương phẩm phục hồi mạnhmẽ trong năm 2021. Ảnh: IT
Nhìn chung, VCSC duy trì dự báo lợi nhuận giai đoạn 2020-2024. VCSC kỳ vọng BWE sẽ ghi nhận tăng trưởng sản lượng nước thương phẩm năm 2021 đạt 14% YoY so với mức tăng trưởng ước tính là 8% YoY trong năm 2020 (do dịch COVID-19).
VCSC dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh thu đạt 11% và EPS đạt 27% trong giai đoạn 2020-2024, đến từ mức tăng dự phóng 50% trong sản lượng phân phối nước, từ 470.000 m3/ngày vào cuối năm 2019 lên 700.000 m3/ngày vào cuối năm 2020 cùng với công suất xử lý chất thải gia tăng của BWE.
BWE có khả năng hưởng lợi từ tăng trưởng nhu cầu nước sạch mạnh mẽ tại tỉnh Bình Dương, vốn thuộc một trong 3 địa điểm thu hút vốn FDI hàng đầu tại Việt Nam. Định giá của BWE tỏ ra hấp dẫn tại P/E và EV/EBITDA dự phóng năm 2021 lần lượt là 9,7 lần và 5,2 lần, dựa theo dự báo của VCSC. Các giá trị này lần lượt thấp hơn 28% và 43% trung vị P/E (13,5 lần) và EV/EBITDA (9,2 lần) trong 4 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực. VCSC dự báo DPS sẽ tăng 60%, từ 1.000 đồng trong năm 2019 lên 1.600 đồng trong năm 2024.
Yếu tố hỗ trợ: tăng trưởng sản lượng nước thương phẩm và sản lượng chất thải cao hơn dự kiến.
Rủi ro được VCSC đưa ra đó là: Cổ tức tiền mặt thấp hơn dự kiến; hiệu suất hoạt động thấp hơn của các nhà máy mới.
Dự thảo Thông tư mới nhất quy định giá nước không tác động đáng kể đến BWE. Theo dự thảo Thông tư mới nhất quy định giá nước, Bộ Tài chính đã giảm giá nước tối thiểu cho mảng sinh hoạt tại các khu vực đô thị từ 3.500 đồng/m3 còn 3.000 đồng/m3. Ngoài ra, mức giá tối đa không thay đổi. Giá nước hiện tại của BWE vẫn nằm trong khung giá mới, do đó không có tác động đáng kể nào đến lợi nhuận của BWE.
VCSC duy trì quan điểm cho rằng nhu cầu nước sạch sẽ dần phục hồi đến cuối năm 2020. Dù làn sóng dịch COVID-19 thứ hai, tăng trưởng sản lượng nước thương phẩm phục hồi 8% YoY trong quý 3 và 3% YoY trong quý 2.
Tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ trong quý 3 phản ánh các hoạt động sản xuất của các công ty tại tỉnh Bình Dương đã dần quay về mức bình thường và tái củng cố quan điểm của VCSC cho rằng sản lượng nước thương phẩm sẽ phục hồi từ 6 tháng cuối năm 2020 với giả định tăng trưởng sản lượng đạt 8% và 14% YoY lần lượt trong năm 2020 và 2021.
Ngoài ra, mảng xử lý chất thải vẫn ghi nhận tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ đạt 29% YoY. Đối với mảng xử lý chất thải, sản lượng chất thải sinh hoạt giảm 5% YoY trong 9 tháng năm 2020 do dịch COVID-19, tuy nhiên, sản lượng chất thải độc hại ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ 13% YoY khi công ty gia tăng thị phần.
Đợt phát hành cổ phiếu mới của BWE được thực hiện thành công; toàn bộ số tiền đã được thu về. Tổng lượng tiền thu về từ đợt phát hành cổ phiếu mới này là 964 tỷ đồng với phần lớn được sử dụng để tài trợ cho việc mở rộng công suất cấp nước và xử lý chất thải. Nhà máy nước Tân Hiệp mới đang đi đúng với kỳ vọng của VCSC khi sẵn sàng chạy thử nghiệm trước khi bắt đầu hoạt động thương mại vào cuối năm 2020.
Ngoài ra, BWE đã thành công mở rộng công suất phân phối nước thêm 50% trong năm 2020 và sẽ tăng gấp đôi công suất xử lý chất thải với nhà máy mới đi vào hoạt động vào đầu năm 2021.
Nhà đầu tư chỉ nên xem những phân tích của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo. Các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên. KTDU và tác giả không chịu trách nhiệm về các thiệt hại phát sinh (nếu có) liên quan đến nội dung được đăng tải.
Tạ Thành